自然災害リスクを資本市場に移転するキャットボンドの市場規模が拡大を継続している。エーオンの調査によれば、２０２５年６月末時点の発行残高は約５４０億米ドル（約８㌦１兆円）で、２０年末の約３００億ドル（約４㌦５兆円）から４年でほぼ倍増した。この背景には、米国を中心に自然災害リスクの再保険キャパシティの調達先を分散・安定化したい保険会社のニーズと、代替投資先を求めるグローバルな資本市場の投資ニーズの合致があるという。現在エーオンで保険リンク証券を担当する菊池佑介氏に、大型キャットボンド発行などの最新事例を交えながら、市場の動向や保険会社にとっての発行のメリットなどについて聞いた。

　――キャットボンド市場の成長動向とその背景について。
　菊池　ここ数年、キャットボンド市場は急成長を遂げており、２５年６月末時点の発行残高は５４０億ドルに達した。近年の急激な成長の要因は大きく二つある。一つは、米国等において、自然災害のピークリスクに対する十分な再保険キャパシティの確保が競争力のある保険料水準では難しくなっており、保険会社等において巨大な資本市場を活用した十分に分散したキャパシティの調達へのニーズが高まっていること。もう一つは、年金基金やヘッジファンドなどの機関投資家が、株式や債券といった伝統的アセットへの投資からより高いリターンを求めてオルタナテ